НАУФОР против инициативы Центробанка о запрете продаж сложных продуктов

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направила в Центробанк замечания к проекту Указания о ценных бумагах, сделки с которыми могут совершаться только квалифицированным инвестором. Соответствующая информация появилась на сайте организации.

О чем проект Указание ЦБ?

Проект Указания Банка России “О ценных бумагах, сделки с которыми могут совершаться (договорах, являющихся производными финансовыми инструментами, которые могут заключаться) физическим лицом или за его счет, только если указанное лицо является квалифицированным инвестором”

Проект Указания предусматривает, что договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, заключаемые не на организованных торгах могут заключаться с физическим лицом или за его счет, только если указанное физлицо является квалифицированным инвестором.

Согласно инициативе ЦБ, сделки с облигациями российских и иностранных эмитентов, размер выплат по которым зависит от наступления или ненаступления обстоятельств, предусмотренные в абзаце втором подпункта 23 пункта 1 статьи 2 Закона N 39-ФЗ, могут совершаться физлицом или за его счет, если указанное физическое лицо является квалифицированным инвестором, за исключением:

1) облигаций с ипотечным покрытием.

2) облигаций, являющихся государственными ценными бумагами Российской Федерации.

3) облигаций, отвечающих одновременно следующим признакам:

• в решении о выпуске облигаций предусмотрена обязанность их эмитента по требованию владельца облигации до истечения срока ее погашения приобрести облигацию по цене не менее 100% от ее номинальной стоимости.
• размер годового процента (купона) по облигации в соответствии с решением о выпуске облигаций составляет не менее 2/3 ключевой ставки Банка России, действующей на дату подписания эмитентом решения о выпуске облигаций.
• кредитный рейтинг выпуска облигаций (при отсутствии кредитного рейтинга выпуска облигаций - кредитный рейтинг их эмитента) не ниже уровня, установленного Советом директоров Банка России в соответствии с пунктом 17.5 части первой статьи 18 Федерального закона от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)".

Позиция НАУФОР

НАУФОР не поддерживает предложенный ЦБ порядок. В организации полагают, что многие структурные продукты, в первую очередь, предусматривающие право на получение всей внесенной при их приобретении суммы (полный возврат капитала) по истечении их срока, могут и должны быть доступны неквалифицированным инвесторам.

В связи с этим НАУФОР предлагает:

1. Разрешить физическим лицам, не являющимся квалифицированными инвесторами, приобретать структурные продукты, по которым:

а) гарантирован полный возврат капитала при истечении целевого срока существования продукта;

б) для расчета дохода используется простой базовый актив (изменение уровня инфляции, цен на товары, ценные бумаги (в том числе, на иностранный ETF или на иностранную акцию, которые входят в расчет фондовых индексов), курсов валюты, величины процентных ставок, или значения, рассчитываемые на основании совокупности указанных показателей);

в) информация о ежедневных значениях базового актива (ценах, уровнях) за период, составляющий не менее одного года, раскрывается российской или иностранной биржей, информационным агентством или иным уполномоченным лицом.

2. Установить критерии, при соответствии которым физическим лицам, не являющимся квалифицированными инвесторами, будут доступны структурные продукты, не соответствующие критериям, указанным в пункте 1.

При этом в качестве таких критериев могут быть использованы те, что разработаны для доступа неквалифицированных инвесторов к структурным облигациям, а именно:

а) выплаты по структурному продукту осуществляются деньгами или по требованию инвесторов ценными бумагами, которые являются базовым активом, доступны для неквалифицированных инвесторов и обращаются на организованном рынке в РФ или на иностранных биржах;

б) базовым активом структурного продукта являются товары, ценные бумаги (в том числе, иностранный ETF или иностранная акция, входящая в расчет фондовых индексов), курсы валют, процентные ставки, уровни инфляции, биржевые фьючерсы и факт неисполнения контрольными лицами (не более чем 4-мя) своих финансовых обязательств;

в) информация о ежедневных значениях базового актива за период, составляющий не менее одного года, раскрывается российской или иностранной биржей, информационным агентством или иным уполномоченным лицом;

г) ограничена максимальная величина потерь (один год - 10%, два года - 20%, три и более лет - 30%), за исключением структурных продуктов, базовыми активами которых являются ценные бумаги или факты неисполнение контрольными лицами своих финансовых обязательств (там действует ограничение кредитного плеча);

д) ограничено встроенное кредитное плечо (не более 2 к 1).

При этом для указанных структурных продуктов, приобретаемых не на организованных торгах, может быть предусмотрен период охлаждения (временной период после приобретения ценной бумаги или заключения договора, являющегося производным финансовым инструментом) в целях предоставления инвесторам возможности вернуть вложенные средства в случае, если принятое ими инвестиционное решение было недостаточно обдуманным.

3. Структурные продукты, не соответствующие критериям, указанным в пункте 1 или 2, отнести к категории финансовых инструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов. При этом следует предусмотреть переходные положения, в соответствии с которыми неквалифицированные инвесторы, которые ранее приобретали структурные продукты, не соответствующие указанным критериям, могут продолжать приобретать их после вступления в силу новых правил.

4. Для защиты физлиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, от заблуждений при приобретении структурных продуктов во всех случаях должен использоваться механизм тестирования, а также предоставление инвестором полной информации о финансовом инструменте и рисках (предоставление такой информации в соответствии со стандартами СРО стало обязательным 1 января 2021 года).

Элеонора Ширинова
Специально для Информационного портала «Все о саморегулировании» (Все о СРО)
www.all-sro.ru