НАУФОР предложил комплекс налоговых стимулов для удвоения капитализации рынка к 2030 году

Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев выступил 1 декабря на парламентских слушаниях по проекту Основных направлений развития финансового рынка на 2026-2028 годы. В своем выступлении и в ранее направленных в Банк России подробных комментариях ассоциация сформулировала пакет конкретных мер, необходимых, по ее мнению, для решения ключевых структурных проблем: малого числа эмитентов и инвесторов, а также для достижения стратегической цели — удвоения капитализации рынка к ВВП к 2030 году.

Стимулирование эмитентов: от упрощения процедур до налоговых льгот

Алексей Тимофеев констатировал, что российский рынок капитала остается узким: эмитентов акций всего около 200, из них в высшем котировальном списке — лишь 60. На десять крупнейших компаний приходится свыше 60% капитализации и оборота, что свидетельствует о недостаточной отраслевой диверсификации.

Для расширения пула публичных компаний НАУФОР предлагает два основных пути. Во-первых, существенное упрощение процедуры выпуска облигаций по аналогии с рынком цифровых финансовых активов (ЦФА), включая освобождение от регистрации в Банке России и передачу этих полномочий биржам и регистраторам. Во-вторых, введение комплексных налоговых стимулов для компаний, проводящих IPO (первичное публичное предложение). В список предложений, направленных ранее в ЦБ, входят:

• Исключение расходов на IPO в двукратном размере из налогооблагаемой прибыли эмитента.
• Снижение ставки налога на прибыль на три года после проведения IPO.
• Освобождение от налогообложения акционеров при продаже их пакетов в ходе IPO.
• Освобождение от НДФЛ материальной выгоды инвесторов, возникающей при покупке акций на IPO.

СРО также поддерживает предоставление компаниям, вышедшим на IPO, приоритетного доступа к господдержке, включая госзакупки и гарантии.

Привлечение инвесторов: реформа ИИС и стимулы для долгосрочных вложений

Второй ключевой проблемой Тимофеев назвал недостаток инвесторов — как розничных, так и институциональных. Несмотря на общий рост числа частных инвесторов, тех, у кого на счетах более 10 тыс. рублей (включая клиентов брокеров, управляющих компаний и пайщиков ПИФ), насчитывается лишь 6-7 млн человек. Их совокупные средства (около 16 трлн руб.) составляют лишь 22% от объема банковских вкладов.

Особое внимание НАУФОР уделила реформе индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа (ИИС-3), которые, по словам Тимофеева, не привели к притоку новых денег на рынок. Для повышения привлекательности инструмента ассоциация в своих комментариях предложила целый ряд мер, включая:

• Сокращение минимального срока действия ИИС-3, особенно для счетов, инвестирующих через паевые инвестиционные фонды (ПИФ), до 3 лет, и отказ от планов по его увеличению после 2026 года.
• Разрешение зачислять на банковские счета купоны по облигациям и выплаты по паям ПИФ (по аналогии с дивидендами), что позволит использовать доход для текущего потребления.
• Введение "семейного" инвестиционного налогового вычета до 1 млн рублей для пополнения ИИС супруга и детей.
• Освобождение от НДФЛ доходов по ценным бумагам (дивидендов, купонов) при условии владения ими более пяти лет, что будет стимулировать долгосрочные инвестиции.

Активизация институциональных инвесторов: НПФ и ПИФ

НАУФОР обратил внимание на низкую эффективность ключевых институциональных инвесторов. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ), обладая активами в 6,3 трлн рублей, практически не инвестируют в акции. По оценкам ассоциации, если бы НПФ вкладывали в акции 30-60% активов (сейчас менее 10%), они смогли бы значительно переиграть инфляцию. Причиной НАУФОР видит в избыточно консервативном регулировании, включающем стресс-тестирование и требование пятилетней безубыточности, и призывает его пересмотреть.

Объем средств в открытых и биржевых ПИФ (совокупная стоимость чистых активов, СЧА, около 3 трлн руб.) также оценивается как незначительный — около 1% ВВП. НАУФОР поддерживает меры Банка России по расширению инвестиционных возможностей для ПИФ, но предостерегает от ужесточения регулирования, например, нормативов концентрации, которое может замедлить развитие индустрии. Основной упор, по мнению ассоциации, следует сделать на налоговое стимулирование граждан инвестировать через ПИФ.

Другие ключевые позиции: цифровая валюта, инфраструктура и защита инвесторов

В своих развернутых комментариях НАУФОР также затронул ряд других важных тем:

• Цифровая валюта: Ассоциация выступает против создания категории "суперквалифицированных" инвесторов для доступа к цифровым активам. Вместо этого НАУФОР предлагает разрешить операции с цифровой валютой всем квалифицированным инвесторам в российской инфраструктуре, что повысит прозрачность, снизит отток капитала и увеличит налоговые поступления.
• Инфраструктура: НАУФОР поддерживает внедрение механизма быстрых переводов ценных бумаг, но не поддерживает радикальный пересмотр подходов к трансграничному учету прав или признание интернализации (исполнения сделок внутри компании) организованными торгами.
• Защита инвесторов: Ассоциация выступает за гармонизацию и упрочение защиты неквалифицированных инвесторов на рынке ЦФА и инвестиционных платформ, приведя ее в соответствие с правилами на рынке традиционных инструментов.

Таким образом, НАУФОР представил детализированную дорожную карту, которая, по мнению ассоциации, способна дать импульс для качественного роста российского финансового рынка и достижения поставленных стратегических целей. Основные предложения сфокусированы на создании прямых финансовых стимулов для эмитентов и инвесторов и на корректировке регулирования для ключевых институтов.