НАУФОР рекомендовал фондам заранее определить подход к оценке "заблокированных" активов
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) выпустила методические рекомендации для управляющих компаний на фоне планируемого запуска торгов заблокированными иностранными ценными бумагами на Санкт-Петербургской бирже. Ключевой посыл документа: управляющим фондами необходимо заранее и четко прописать в своих внутренних правилах, будут ли они использовать котировки с этих новых торгов для расчета стоимости чистых активов (СЧА), и принять превентивные меры, чтобы избежать неопределенности.
Проблема и дилемма для управляющих
Поводом для разработки рекомендаций стали планы по началу организованных торгов активами, которые были заблокированы в ответ на санкции. Комитет НАУФОР по методологии расчета СЧА указывает на важный нюанс регулирования: если биржевые торги признаются надлежащим источником рыночных данных, то управляющие компании закрытых паевых инвестиционных фондов с активами иностранных эмитентов (ЗПИФ-А) обязаны использовать эти данные в качестве приоритетного (первого уровня) для определения справедливой стоимости ценных бумаг.
Это создает для управляющих дилемму. С одной стороны, новые торги могут стать формально легитимным источником цены. С другой — их ликвидность, волатильность, доступность и репрезентативность на старте могут вызывать серьезные вопросы, что потенциально может искажать реальную стоимость активов фондов и, как следствие, расчет СЧА.
Две стратегические опции от НАУФОР
Чтобы помочь компаниям избежать методологических рисков, НАУФОР предлагает два четких пути действий, которые необходимо закрепить во внутренних документах до начала торгов.
Во-первых, управляющая компания вправе исключить ПАО "СПБ Биржа" из перечня организаторов торгов, чьи котировки признаются исходными данными первого уровня. Это прямое решение, которое позволит не использовать данные новых площадок в принципе.
Во-вторых, можно установить в правилах такие строгие критерии для признания источника данных, которым торги по заблокированным активам не будут соответствовать. Комитет приводит примеры таких критериев: требования к минимальному объему торгов (ликвидности), доступности расчетной информации в реальном времени или определенному уровню допуска участников торгов.
Призыв к срочным действиям
СРО настоятельно рекомендует управляющим компаниям ЗПИФ-А провести срочный аудит своих внутренних положений — Правил определения СЧА. Цель этого анализа — оценить необходимость корректировки критериев для данных первого уровня и внести соответствующие изменения заблаговременно.
Такой превентивный подход, по мнению НАУФОР, обеспечит корректность и главное — предсказуемость методологии расчета стоимости активов фондов в новой реальности. Это критически важно как для самих управляющих в целях соблюдения регуляторных требований, так и для инвесторов, ожидающих прозрачности в оценке стоимости своих вложений. Официальный документ с рекомендациями размещен в разделе "Внутренний стандарт НАУФОР расчета СЧА" на сайте ассоциации.
