Президент НАУФОР Алексей Тимофеев: рынок ЦФА должен оставаться преимущественно долговым и немассовым
Конкуренция с традиционным рынком и регуляторный арбитраж
Алексей Тимофеев, возглавляющий Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР — объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг), подчеркнул, что традиционный рынок финансовых инструментов и сегмент цифровых финансовых активов (ЦФА — цифровые права, выпускаемые в распределённом реестре) конкурируют друг с другом в части простых долговых инструментов. При этом, по наблюдению главы НАУФОР, рынок ЦФА сегодня пользуется очевидным регуляторным арбитражем (использованием разницы в требованиях надзора) — в первую очередь за счёт простоты выпуска таких активов. «Это преимущество будет постепенно устраняться путём дерегулирования традиционного рынка и дорегулирования цифрового», — отметил Тимофеев.
В качестве иллюстрации этого процесса президент НАУФОР привёл инициативы Банка России по упрощению выпуска облигаций, а также недавно внесённый в Государственную Думу законопроект о цифровых активах. «Мы движемся в том же направлении, что и весь мир», — резюмировал он.
Огромный потенциал — в немассовых инструментах
Алексей Тимофеев уверен, что у рынка ЦФА есть огромный потенциал именно как у рынка немассовых финансовых инструментов: «Именно там возможен максимальный финансовый инжиниринг». Во всех остальных сегментах, по его словам, рынок цифровых прав будет подчиняться регулятивной схеме либо банковского рынка, либо страхового, либо рынка традиционных финансовых инструментов — в зависимости от существа продуктов, которые будут представлять цифровые права.
Оценка нового закона о цифровых активах: «Хороший, но не называет вещи своими именами»
Комментируя законопроект о цифровых активах, президент НАУФОР отметил, что документ не решается назвать ЦФА финансовыми инструментами с особым порядком учёта прав, хотя «птица летает, крякает и плавает как утка». По мнению Тимофеева, с точки зрения юридической техники закон можно было бы сделать рациональнее, однако он решает две ключевые задачи.
Первая — обеспечивает доступ на рынок цифровых активов для всей финансовой индустрии с её клиентской базой: брокеров, управляющих компаний, доверительных управляющих. Вторая — разрешает операции по счетам депо под номинальным держателем, на что раньше не решались. «Благодаря этому появляется возможность создать на рынке ЦФА ликвидность, о которой так много говорили участники, — подчеркнул Тимофеев. — Мы избегаем риска "запереть" рынок в рамках пары крупных финансовых институтов». Теперь брокерам может быть интересно давать "плечи" (кредитное плечо для сделок) и использовать временно свободные средства клиентов, что, по оценке главы НАУФОР, даёт 30–50% оборота.
Консолидация ликвидности и риски цифровых депозитариев
Алексей Тимофеев высказался и о консолидации ликвидности: закон не должен ограничивать возможность торговли ЦФА на разных площадках, включая Московскую биржу, СПБ биржу и СПВБ биржу, а также в форме торговой системы. При этом главное беспокойство НАУФОР вызывают будущие требования к цифровым депозитариям. «Если они будут высокими, а Центральный банк считает, что для рынка цифровых активов характерны дополнительные риски (я, кстати, так не считаю), мы разорвём возможность на одной позиции торговать традиционными инструментами и цифровыми активами, а значит, снизим интерес брокеров к этому рынку и не добьёмся ликвидности», — предупредил президент НАУФОР.
• Алексей Илясов, Т-Банк, генеральный директор «Атомайз»
• Денис Додон, директор по инновациям, Альфа-Банк
• Станислав Акулинкин, член Совета, Торгово-промышленная палата РФ
• Модератор — Александр Бударин, руководитель отдела долговых рынков России, СНГ и Китая, Cbonds
